Sự khác biệt này cho thấy người dân Mỹ – những người tích trữ vàng tại nhà hoặc trong két sắt, tương tự như các nhà giao dịch cổ phiếu trong ngày – có vẻ lạc quan hơn về các chính sách thuế của Tổng thống Donald Trump, mức nợ công tăng cao và căng thẳng địa chính trị. Họ cũng sẵn sàng chốt lời sau đợt tăng giá ấn tượng của kim loại quý trong hai năm qua.

Những nhà đầu tư bán lẻ Mỹ này đang đi ngược lại với xu hướng chung, khi nhiều nhà đầu tư giàu có, các quỹ tài sản quốc gia và ngân hàng trung ương vẫn tiếp tục tăng cường tích trữ tài sản trú ẩn an toàn này. Trong khi đó, người mua vàng ở châu Á ngày càng bỏ qua trang sức mà chuyển sang vàng thỏi và tiền vàng.

“Rất nhiều nhà đầu tư bán lẻ ở Mỹ thường có xu hướng ủng hộ Đảng Cộng hòa. Và dù chính sách thuế quan gây tranh cãi, họ vẫn thích cách ông Trump hành động” - Philip Newman, giám đốc điều hành công ty nghiên cứu Metals Focus Ltd., nói. “Vì vậy, từ góc độ của họ, không còn nhiều lý do để mua vàng nữa”.

Thị trường Mỹ hiện đang tràn ngập vàng thỏi và tiền vàng đến mức một số đại lý kim loại quý đã phải cắt giảm phí chênh lệch xuống mức thấp nhất trong 6 năm để kích thích tiêu thụ. Khi người dân muốn bán vàng, họ giờ thậm chí phải trả thêm phí cho đại lý – điều ngược lại hoàn toàn với giai đoạn 2021.

Ví dụ, Money Metals Exchange hiện thu 20 USD phí chênh lệch trên mỗi đồng xu vàng American Eagle 1 ounce – so với mức 75 USD cách đây 4 năm. Người bán hiện phải trả khoảng 20 USD để đại lý nhận lại vàng, trong khi năm 2021, họ còn được cộng thêm 21 USD khi bán.

Nguồn cung dư thừa đã khiến doanh số các sản phẩm vàng đúc mới lao dốc – riêng đồng xu American Eagle của Sở đúc tiền Mỹ (một chỉ báo cho nhu cầu bán lẻ) đã giảm hơn 70% trong tháng 5 so với cùng kỳ năm ngoái.

Theo Metals Focus, nhu cầu vàng thỏi và tiền vàng đã giảm đều suốt 3 năm qua tại Bắc Mỹ và Tây Âu, trong khi lại tăng tại các khu vực khác – năm ngoái ghi nhận mức chênh lệch lớn nhất kể từ khi có dữ liệu năm 2014. Xu hướng này tiếp tục trong quý I/2025, chủ yếu do thị trường Mỹ bán tháo.

Lo ngại bất ổn

Trong khi đó, nhu cầu vàng thỏi và tiền vàng ở khu vực châu Á – Thái Bình Dương đã tăng 3% trong quý I, trong đó Trung Quốc ghi nhận mức tăng 12% so với cùng kỳ năm ngoái, theo Hội đồng Vàng Thế giới. Hàn Quốc, Singapore, Malaysia và Indonesia đều tăng trên 30%.

“Ban đầu, nỗi lo rằng Trung Quốc và châu Á sẽ bị ảnh hưởng nặng bởi thuế quan của ông Trump đã khiến nhu cầu vàng trong khu vực tăng rất mạnh” - Kenny Hu, chiến lược gia hàng hóa tại Citigroup cho biết. Việc lo ngại đồng nội tệ mất giá cũng khiến vàng tiếp tục là kênh trú ẩn ưa thích của nhà đầu tư châu Á – nhóm đã đóng vai trò chủ chốt trong đà tăng của vàng kể từ năm 2024.

“Nhà đầu tư Đông Nam Á đang dần nhìn nhận vàng như một tài sản chiến lược” - Brian Lan, giám đốc điều hành GoldSilver Central tại Singapore, chia sẻ. “Những người Đông Nam Á từng trải qua chiến tranh hiểu rằng vàng chính là một dạng bảo hiểm trong thời kỳ bất ổn” - ông nói.

Khó đoán giá vàng

Tại Mỹ, một phần động lực bán vàng đến từ tâm lý chốt lời sau khi giá vàng đã tăng 59% kể từ đầu năm 2024, đạt 3.274,33 USD/ounce vào thứ Sáu.

Tuy nhiên, các ngân hàng lớn ở Phố Wall hiện đang chia rẽ về việc đà tăng đã kết thúc hay chưa: Goldman Sachs vẫn dự báo giá sẽ đạt 4.000 USD vào năm sau, Morgan Stanley dự kiến 3.800 USD vào cuối năm nay, còn Citigroup lại cho rằng giá sẽ giảm xuống dưới 3.000 USD trong năm tới.

“Khi lo sợ, người ta giữ vàng nhiều hơn và tránh các tài sản rủi ro” - ông Hu từ Citigroup nhận xét. “Và giờ có thể họ đang nghĩ rằng mọi chuyện không quá tệ. Thuế quan không quá nghiêm trọng. Các bên sẽ đàm phán. Địa chính trị rồi sẽ hạ nhiệt và tăng trưởng Mỹ thì có thể vẫn ổn”.