Các ngân hàng này cho rằng đã đến lúc đặt cược vào xu hướng giảm của đồng bạc xanh, và các nhà đầu tư toàn cầu dường như đang làm đúng như vậy. Theo State Street, họ đã nâng tỷ lệ phòng ngừa rủi ro đối với USD lên mức cao nhất trong hai năm. Trong khi đó, trên thị trường quyền chọn, niềm tin vào USD đã suy yếu, với vị thế ít lạc quan nhất trong nhiều tuần.

Chỉ số Bloomberg Dollar Spot, theo dõi diễn biến của đồng USD so với rổ các đồng tiền chủ chốt toàn cầu, đã tăng mạnh trong tháng 3 khi chiến sự làm rung chuyển thị trường toàn cầu, kéo nhà đầu tư tìm đến đồng tiền dự trữ hàng đầu thế giới - vốn được xem là “nơi trú ẩn” trong thời kỳ khủng hoảng.

Tuy nhiên, trong tuần qua, USD đã đánh mất phần lớn mức tăng này và gần như quay trở lại mức trước khi xung đột bùng phát vào cuối tháng 2.

Kết quả là khi “hào quang trú ẩn” dần phai nhạt, nhà đầu tư lại tập trung vào những lực cản từng khiến USD giảm 8% trong năm 2025 - mức giảm mạnh nhất kể từ năm 2017 - bao gồm triển vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ cắt giảm lãi suất.

“Có sự dịch chuyển rõ ràng khỏi các tài sản trú ẩn an toàn như USD sang các tài sản rủi ro” - bà Kathleen Brooks, Giám đốc nghiên cứu tại công ty môi giới XTB ở London, viết trong email. “Nếu xung đột Mỹ - Iran sớm được giải quyết, tôi cho rằng đồng USD sẽ bước vào một giai đoạn suy yếu kéo dài”.

Chỉ số USD của Bloomberg đã giảm khoảng 1,4% kể từ khi Mỹ và Iran đạt được thỏa thuận ngừng bắn vào ngày 7/4. Các đồng tiền nhạy cảm với rủi ro, dẫn đầu là các đồng tiền từ Scandinavia, New Zealand và Australia, đã tăng khoảng 3% so với USD trong cùng giai đoạn.

Pakistan đang tìm cách làm trung gian để gia hạn thỏa thuận ngừng bắn vượt quá thời điểm hết hạn chính thức vào tuần tới, nhưng tình hình vẫn tiềm ẩn nhiều rủi ro.

Tính mong manh của lệnh ngừng bắn và việc Mỹ cùng Iran tiếp tục phong tỏa kép eo biển Hormuz cho thấy rủi ro khi vội vàng đặt cược vào xu hướng giảm của USD, đặc biệt nếu đàm phán đổ vỡ, kích hoạt một đợt tăng mới của giá dầu và làm trì hoãn kỳ vọng Fed nới lỏng chính sách.

Tính độc lập của Fed

Bà Brooks cũng chỉ ra một số thách thức đối với đồng USD, ngoài kỳ vọng Fed cuối cùng sẽ cắt giảm lãi suất trong khi các thị trường khác có thể tăng lãi suất.

Bà đề cập đến lo ngại về tính độc lập của Fed, khi Tổng thống Trump trong tuần này đe dọa sa thải Chủ tịch Jerome Powell nếu ông không rời nhiệm sở “đúng hạn”, tạo ra kịch bản Tổng thống có thể bổ nhiệm một đồng minh làm quyền chủ tịch trong khi ứng viên Kevin Warsh chờ được phê chuẩn.

“Điều này có thể đưa chúng ta quay lại câu chuyện ‘pha loãng giá trị đồng USD’, vốn đã gây áp lực nặng nề lên đồng tiền này trong năm ngoái,” bà Brooks nói.

Ở hậu trường, một số ý kiến tại Phố Wall cho rằng ông Trump muốn đồng USD yếu hơn để hỗ trợ xuất khẩu của Mỹ, dù chính quyền nhiều lần khẳng định theo đuổi chính sách “đồng USD mạnh” lâu nay.