Bước sang năm 2026, Nvidia – công ty giá trị nhất thế giới – đang đứng trước một giai đoạn đầy thử thách trên thị trường chứng khoán. Cổ phiếu của hãng sản xuất chip AI hàng đầu này đã giảm khoảng 8% kể từ khi lập đỉnh lịch sử vào ngày 29/10/2025. Nguyên nhân chính đến từ lo ngại ngày càng lớn của giới đầu tư về tính bền vững của làn sóng chi tiêu cho trí tuệ nhân tạo (AI) cũng như khả năng Nvidia tiếp tục giữ vị thế thống lĩnh thị trường.

Đà điều chỉnh này đặc biệt đáng chú ý nếu nhìn lại mức tăng “phi mã” trước đó. Tại thời điểm cổ phiếu Nvidia đóng cửa ở mức cao nhất mọi thời đại, giá trị thị trường của hãng đã tăng hơn 1.300% so với cuối năm 2022, vốn hóa vượt mốc 5.000 tỷ USD – so với chỉ khoảng 400 tỷ USD chưa đầy ba năm trước. Chỉ trong vài tháng gần đây, Nvidia đã “bốc hơi” khoảng 460 tỷ USD vốn hóa, dù mức tăng lũy kế ba năm vẫn còn gần 1.200%. Trong phiên giao dịch gần nhất, cổ phiếu Nvidia hồi phục nhẹ khoảng 1%.

Tuy nhiên, phía trước Nvidia không chỉ là những biến động ngắn hạn của thị trường. Gã khổng lồ chip AI đang phải đối mặt với mức độ cạnh tranh khốc liệt chưa từng có, không chỉ từ các đối thủ truyền thống như AMD mà còn từ chính những khách hàng lớn nhất của mình, gồm Alphabet (Google), Amazon, Meta hay Microsoft. Phố Wall ngày càng tỏ ra lo ngại về việc Nvidia đầu tư vào nhiều khách hàng, điều có thể bị xem là “bơm cầu nhân tạo” để duy trì doanh số.

“Theo tôi, rủi ro rõ ràng đã tăng lên", bà JoAnne Feeney, đối tác kiêm nhà quản lý danh mục tại Advisors Capital Management, nhận định.

Tác động của một cú trượt dài từ Nvidia sẽ không chỉ dừng lại ở cổ phiếu này. Kể từ khi thị trường chứng khoán Mỹ bước vào chu kỳ tăng giá từ tháng 10/2022, Nvidia chiếm khoảng 16% mức tăng của chỉ số S&P 500 – vượt xa Apple, doanh nghiệp đóng góp lớn thứ hai với khoảng 7%.

Dù vậy, sức hút của Nvidia trên Phố Wall hiện vẫn rất mạnh. Cổ phiếu công ty hiện được định giá thấp hơn nhiều “ông lớn công nghệ” khác, trong bối cảnh lợi nhuận được dự báo tăng trưởng bùng nổ. Năm tài chính tới (kết thúc tháng 1/2027), Nvidia được kỳ vọng tăng lợi nhuận 57% và doanh thu 53%, vượt xa mức tăng khoảng 10% của Apple. Trong số 82 nhà phân tích theo dõi Nvidia, có tới 76 người khuyến nghị mua, chỉ một người khuyến nghị bán. Giá mục tiêu trung bình cho thấy cổ phiếu còn có thể tăng thêm 37% trong 12 tháng tới, đưa vốn hóa vượt mốc 6.000 tỷ USD.

Tại triển lãm CES ở Las Vegas, CEO Jensen Huang khẳng định thế hệ chip mới mang tên Rubin sẽ sớm ra mắt trong năm nay. Theo ông, nhu cầu GPU của Nvidia đang “tăng vọt” do các mô hình AI ngày càng lớn, với quy mô tăng gấp 10 lần mỗi năm.

Tuy nhiên, thị phần hơn 90% trong mảng chip tăng tốc AI đang bị bào mòn khi AMD giành được các hợp đồng lớn từ OpenAI và Oracle. Doanh thu trung tâm dữ liệu của AMD được dự báo tăng khoảng 60% trong năm 2026. Song song đó, các tập đoàn công nghệ lớn – vốn chiếm hơn 40% doanh thu của Nvidia – đang tự phát triển chip riêng để giảm phụ thuộc vào những con chip có giá trên 30.000 USD của Nvidia.

Áp lực cạnh tranh cũng buộc nhà đầu tư theo dõi sát biên lợi nhuận của Nvidia. Biên lợi nhuận gộp, từng ở mức trên 75%, đã giảm trong năm tài chính 2026 do chi phí tăng khi mở rộng sản xuất dòng chip Blackwell. Nvidia kỳ vọng con số này sẽ phục hồi vào năm 2027, nhưng bất kỳ dấu hiệu suy yếu nào cũng có thể khiến thị trường phản ứng mạnh.

Tóm lại, dù vẫn là “trụ cột” của cơn sốt AI toàn cầu, Nvidia đang bước vào năm 2026 với nhiều thách thức hơn bao giờ hết: cạnh tranh gay gắt, áp lực biên lợi nhuận và câu hỏi lớn về mức độ bền vững của chi tiêu AI. Đây sẽ là phép thử quan trọng đối với đế chế công nghệ trị giá hàng nghìn tỷ USD này.