Vàng đã tăng giá vượt trội so với các loại tài sản khác vào tháng 4, khi cuộc chiến thuế quan của Tổng thống Mỹ Donald Trump định hình lại trật tự kinh tế toàn cầu, thúc đẩy các nhà đầu tư tìm kiếm sự an toàn. Bây giờ, sự thay đổi trong vị thế quyền chọn khiến một số người theo dõi thị trường cho rằng đã đến lúc phải thận trọng.

Khi vàng thỏi đạt mức kỷ lục vào ngày 21/4, giao dịch quyền chọn trên SPDR Gold Shares ETF đã vượt qua 1,3 triệu hợp đồng, mức chưa từng đạt được trước đây. Đồng thời, chi phí phòng ngừa rủi ro giảm giá trong quỹ giao dịch trên sàn đang ở mức gần thấp nhất kể từ tháng 8 trong khi biến động ngụ ý tăng vọt, một mô hình bất thường.

"Vàng và bitcoin đã thể hiện động lực tăng giá" - ông Tanvir Sandhu, chiến lược gia trưởng về sản phẩm phái sinh toàn cầu của Bloomberg Intelligence cho biết. Nhu cầu mua kim loại này đã tăng vọt, trong khi sự sụt giảm gần đây của tài sản này đã khiến biến động ngụ ý trên các mức giá thực hiện cân bằng hơn, ông nói thêm.

Vàng đã mất hơn 5% so với mức đỉnh trong ngày vào tuần trước do có dấu hiệu cho thấy một số căng thẳng thương mại có thể đang dịu đi. Trong khi đó, các nhà quản lý quỹ đầu cơ đã cắt giảm các vị thế quyền chọn và hợp đồng tương lai dài hạn ròng của kim loại này xuống mức thấp nhất trong hơn một năm, dữ liệu mới nhất của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai cho thấy.

Giai đoạn tránh rủi ro gần đây, được thúc đẩy bởi thuế quan và dẫn đầu bởi chủ đề "Chủ nghĩa ngoại lệ của Hoa Kỳ" đang kết thúc, đã giúp vàng vượt trội hơn hẳn so với các loại tài sản khác trong tháng này, bao gồm Trái phiếu Kho bạc và cổ phiếu Hoa Kỳ.

Nhưng đối với các chiến lược gia của Barclays, kim loại này đang chạy trước các yếu tố cơ bản của nó. Trong một lưu ý tuần trước, họ chỉ ra rằng chuỗi mua vàng hàng tháng gần đây không phải là điều bất thường so với xu hướng dài hạn của các ngân hàng trung ương mua tài sản này.

Stefano Pascale của Barclays lưu ý rằng hiệu suất vượt trội cũng mang lại sự đầu cơ đáng kể, với các lệnh mua ETF vàng tăng vọt sau "Ngày giải phóng" của Trump, dẫn đến sự đảo ngược độ lệch. Các chiến lược gia cho biết điều đó, cùng với sự sụt giảm trong vị thế quỹ đầu cơ và sự sụt giảm gần đây của vàng thỏi là những lý do để thận trọng - ít nhất là trong ngắn hạn.

“Chúng tôi nghĩ rằng vàng sẽ giảm”, ông Pascale cho biết trong một cuộc phỏng vấn, đồng thời nói thêm rằng mặt hàng này “bị lệch” so với “các động lực cơ bản” của đồng đô la Mỹ và lãi suất thực. “Các yếu tố kỹ thuật đang bắt đầu có phần căng thẳng”.

Ông Garrett DeSimone, nhà phân tích định lượng hàng đầu tại OptionMetrics, nhận thấy những điểm tương đồng với bitcoin. Và đối với ông, cả hai tài sản này đều có thể tăng giá hơn nữa vì độ biến động ngụ ý và độ lệch của chúng vẫn nằm trong phạm vi lịch sử dài hạn.

“Theo quan điểm của thị trường quyền chọn, trọng số tăng và giảm khá đồng đều”, ông cho biết.

Với chỉ báo độc quyền của Barclays cho thấy tâm lý vẫn lạc quan về vàng, các chiến lược gia khuyến nghị bán quyền chọn mua tháng 6 để mua quyền chọn bán để đảo ngược rủi ro không mất phí.

“Rõ ràng là giao dịch chủ yếu theo hướng, vì vậy để giao dịch này thực sự hiệu quả, vàng phải giảm” - ông Pascale cho biết.