Cổ phiếu của Alibaba đã giảm 28% so với mức đỉnh tháng 3 tại Hồng Kông, gần gấp đôi mức giảm trung bình của các công ty công nghệ Trung Quốc cùng ngành. Các đối thủ như JD.com và Meituan cũng chứng kiến mức sụt giảm tương tự, trong bối cảnh hàng ngày xuất hiện các tin tức về nỗ lực của chính phủ nhằm kiểm soát tình trạng "cạnh tranh nội bộ hủy diệt".

Ít nhất 4 công ty môi giới, bao gồm Goldman Sachs và HSBC, đã hạ mục tiêu giá cổ phiếu Alibaba trung bình 8% kể từ cuối tháng 6, khi giai đoạn mới của cuộc chiến giành thị phần tiếp tục leo thang.

“Cuộc chiến có thể kéo dài hơn dự đoán” - ông La Kính, Giám đốc đầu tư tại Value Partners Group ở Hồng Kông nhận định. “Các bên hiện có tiềm lực tài chính mạnh hơn trước, nhiều tiền mặt hơn và dòng tiền tốt hơn”.

Chiến lược giao đồ ăn đã làm lu mờ sự chú ý của giới đầu tư đối với làn sóng AI do DeepSeek dẫn đầu - yếu tố từng giúp cổ phiếu Alibaba tăng hơn 80% chỉ trong hai tháng đầu năm 2025. Công ty đã sáp nhập mảng giao hàng vào mảng kinh doanh cốt lõi và tăng cường trợ giá từ sau khi JD.com chính thức gia nhập thị trường vào tháng 2.

Theo Nomura, chỉ riêng quý 2, Alibaba, Meituan và JD.com đã chi khoảng 4 tỷ USD cho các khoản giảm giá.

Meituan - công ty dẫn đầu ngành – hôm 6/7 tuyên bố sẽ chuyển sang chế độ “tấn công” với Alibaba, trong khi JD.com tuần này công bố một chương trình khuyến khích mới. Các động thái quyết liệt này đã bị chính phủ chỉ trích mạnh mẽ vì nguy cơ gây tổn hại ngành công nghiệp, ảnh hưởng sức khỏe tài xế và an toàn thực phẩm.

Goldman Sachs dự báo Alibaba có thể lỗ tới 41 tỷ nhân dân tệ cho mảng giao đồ ăn trong 12 tháng tính đến tháng 6 năm sau – tương đương khoảng một phần ba lợi nhuận ròng của tập đoàn trong năm tài chính kết thúc tháng 3.

“Việc đầu tư mạnh tay vào giao đồ ăn và mua sắm tức thì sẽ ảnh hưởng nghiêm trọng đến triển vọng lợi nhuận ngắn hạn của Alibaba” - các nhà phân tích của HSBC viết trong một ghi chú tuần này, kèm theo động thái cắt giảm 15% mục tiêu giá cổ phiếu.

Ước tính lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu 12 tháng tới của Alibaba đã giảm khoảng 6% kể từ đầu tháng 5. Dù vậy, giới phân tích vẫn tỏ ra lạc quan khi có tới 44 khuyến nghị mua cổ phiếu Alibaba tại Hồng Kông, không có lệnh giữ hay bán. Cổ phiếu hiện cũng đang ở mức rẻ lịch sử, với chỉ số P/E dưới 11 lần.

Về tiềm năng tăng giá, nhà phân tích Julia Pan từ UOB Kay Hian Holdings cho rằng chính phủ có thể sẽ can thiệp để kiềm chế tình trạng cạnh tranh giá nếu thị trường bị tổn thương nặng và biên lợi nhuận tiếp tục bị ép.

Tuy nhiên, giới đầu tư có thể vẫn thận trọng cho đến khi chiến lược giảm giá sâu chấm dứt hoàn toàn – đặc biệt nếu nó tiếp tục kéo theo các đợt hạ dự báo lợi nhuận và làm hạn chế nguồn lực đầu tư cho mảng kinh doanh AI quan trọng của Alibaba.